Perluas pandangan Anda tentang ‘terbaik’ untuk melakukan investasi yang lebih cerdas dan inklusif – TechCrunch


Apa yang dapat kita pelajari dari 40 investasi modal ventura terbaik sepanjang masa? Nah, kami belajar berinvestasi secara eksklusif pada pria, lebih disukai orang kulit putih atau Asia.

Kami meninjau daftar global CB Insights “40 Taruhan VC Terbaik sepanjang Masa.” Semua dari 92 pendiri perusahaan tersebut adalah laki-laki.

  • Dari 43 pendiri yang berbasis di AS, 35 adalah orang kulit putih Amerika; empat orang imigran kulit putih / generasi pertama, dari Prancis, Ukraina, Rusia, dan Iran; dan empat adalah imigran India / generasi pertama.
  • Dari 19 pendiri yang berbasis di Eropa Barat / Israel, semuanya berkulit putih.
  • Dari 30 pendiri yang berbasis di Asia, semuanya adalah penduduk asli negara tempat mereka membangun bisnis: 23 orang Cina, tiga Jepang, dua Korea, dan dua India.

Tentu saja, dataset ini tidak lengkap. Ada banyak contoh pendiri dari latar belakang yang kurang terwakili yang telah menghasilkan keuntungan yang sangat mengesankan. Misalnya, Calendly’s Tope Awotona adalah orang Amerika Nigeria; Isaac Saldana dari Sendgrid adalah Latinx; dan Bumble’s Whitney Wolfe Herd adalah wanita termuda kedua yang menjadikan perusahaan publik.

Konon, pola dalam kumpulan data sangat mencolok. Jadi, mengapa berinvestasi pada seseorang yang bukan pria kulit putih atau Asia?

Jawaban konvensionalnya adalah keragaman membayar. Penelitian dari BCG, Harvard Business Review, First Round Capital, Kauffman Foundation dan Illuminate Ventures menunjukkan bahwa investor dalam tim yang beragam mendapatkan pengembalian yang lebih baik:

  • Paul Graham, salah satu pendiri Y Combinator (2015): “Banyak yang menduga bahwa perusahaan modal ventura bias terhadap pendiri wanita. Ini akan mudah untuk dideteksi: di antara perusahaan portofolio mereka, apakah startup dengan pendiri wanita mengungguli mereka yang tidak? Beberapa bulan yang lalu, salah satu perusahaan VC (hampir pasti secara tidak sengaja) menerbitkan sebuah penelitian yang menunjukkan bias jenis ini. Modal Putaran Pertama ditemukan bahwa di antara perusahaan portofolionya, startup dengan pendiri wanita mengungguli mereka yang tidak dengan 63%. ”
  • Laporan Kauffman Fellows (2020): “Tim Pendiri yang Beragam menghasilkan kelipatan realisasi median (RM) yang lebih tinggi pada Akuisisi dan IPO. Tim Pendiri Beragam menghasilkan 3,3x, sedangkan Tim Pendiri Putih menghasilkan 2,5x. Hasilnya bahkan lebih terasa ketika melihat etnisitas yang dirasakan dari tim eksekutif. Tim Eksekutif Beragam mengembalikan 3,3x, sedangkan Tim Eksekutif Putih hanya mengembalikan 2,0x. Seperti disebutkan di atas, kami melaporkan realisasi kelipatan (RM) hanya untuk startup sukses yang diperoleh atau melalui proses IPO. ”
  • BCG (Juni 2018): “Startup yang didirikan dan didirikan bersama oleh wanita sebenarnya berkinerja lebih baik dari waktu ke waktu, menghasilkan 10% lebih banyak pendapatan kumulatif selama periode lima tahun: $ 730.000 dibandingkan dengan $ 662.000.”
  • BCG (Januari 2018): “Perusahaan yang melaporkan keragaman di atas rata-rata pada tim manajemen mereka juga melaporkan pendapatan inovasi yang 19 poin persentase lebih tinggi daripada perusahaan dengan keragaman kepemimpinan di bawah rata-rata – 45% dari total pendapatan versus hanya 26%.”
  • Institut Peterson untuk Ekonomi Internasional (2016): “Korelasi antara wanita di tingkat C-suite dan profitabilitas perusahaan ditunjukkan berulang kali, dan besarnya efek yang diperkirakan tidak kecil. Misalnya, perusahaan yang menguntungkan di mana 30% pemimpinnya adalah wanita dapat berharap untuk menambahkan lebih dari 1 poin persentase ke margin bersihnya dibandingkan dengan perusahaan serupa yang tidak memiliki pemimpin wanita. Sebagai perbandingan, perusahaan menguntungkan yang khas dalam sampel kami memiliki margin laba bersih 6,4%, jadi peningkatan 1 poin persentase mewakili peningkatan 15% untuk profitabilitas. ”

Bagaimana kita merekonsiliasi kedua kumpulan data ini? Penelitian selama satu dekade menunjukkan bahwa berbagai tim, perusahaan, dan pendiri membayar, jadi mengapa semua VC home run dari pria kulit putih, atau pria Asia di Asia, ditambah beberapa pria Asia di AS?

Putaran Pertama tidak memasukkan investasi mereka di Uber dalam analisis yang kami rujuk di atas dengan alasan bahwa itu adalah pencilan. Tentu saja, orang dapat membantah bahwa dengan mengatakan VC tradisional adalah tentang berinvestasi pada pencilan.

  • Seth Levine menganalisis data dari Correlation Ventures (21.000 pembiayaan dari 2004-2013) dan menulis bahwa “65% penuh pembiayaan gagal mengembalikan modal 1x. Dan mungkin yang lebih menarik, hanya 4% yang menghasilkan pengembalian 10x atau lebih, dan hanya 10% yang menghasilkan pengembalian 5x atau lebih. ” Dalam model ekstrapolasi Levine, dia menemukan bahwa dalam “dana hipotetis $ 100 juta dengan 20 investasi, jumlah total pembiayaan yang menghasilkan pengembalian di atas 5x adalah 0,8 – menghasilkan hampir $ 100 juta hasil. Dana teoretis saya sebenarnya tidak menemukan unicorn ungu mereka, mereka menemukan empat perlima dari perusahaan itu. Jika mereka melewatkannya, mereka akan gagal mengembalikan modal setelah biaya. “
  • Benedict Evans mengamati bahwa investor terbaik tampaknya tidak lebih baik dalam menghindari startup yang gagal. “Untuk dana dengan pengembalian keseluruhan 3x-5x, yang menjadi tujuan dana VC, pengembalian keseluruhan adalah 4,6x tetapi hasil dari kesepakatan yang lebih baik dari 10x sebenarnya 26,7x. Untuk dana> 5x, itu 64,3x. Reksa dana VC terbaik tidak hanya mengalami lebih banyak kegagalan dan lebih banyak kemenangan besar – mereka memiliki kemenangan besar yang lebih besar. ”

Masalah pertama dengan model outlier dari investasi di VC adalah menghasilkan, rata-rata, pengembalian yang buruk dan merupakan proposisi yang lebih berisiko dibandingkan dengan model alternatif. The Kauffman Foundation menganalisis investasi mereka sendiri dalam modal ventura (100 dana) selama periode 20 tahun dan menemukan “hanya 20 dari seratus dana ventura menghasilkan pengembalian yang mengalahkan pasar publik yang setara dengan lebih dari 3% per tahun,” sementara 62 “gagal melebihi pengembalian tersedia dari pasar umum, setelah biaya dan barang bawaan dibayarkan. “

Model investasi outlier di VC juga biasanya menghasilkan bias terhadap investasi dalam tim yang homogen. Kami menyarankan bahwa profil yang sangat homogen dari para pencipta kekayaan besar di atas mencerminkan fakta bahwa mereka adalah orang-orang yang mengambil risiko terbesar: risiko finansial, reputasi, dan karier. Orang yang mampu mengambil risiko terbesar juga orang yang paling berhak; mereka tidak peduli tentang menyediakan makanan, tempat tinggal dan perawatan kesehatan seperti orang-orang yang mengalami tekanan ekonomi. Menurut Kauffman Foundation, sebuah studi tentang “549 perusahaan pendiri bisnis yang sukses di industri dengan pertumbuhan tinggi, termasuk dirgantara, pertahanan, komputasi, elektronik, dan perawatan kesehatan” menunjukkan bahwa “lebih dari 90% wirausahawan berasal dari latar belakang kelas menengah atau kelas atas-bawah dan berpendidikan tinggi: 95,1% dari mereka yang disurvei memiliki gelar sarjana, dan 47% memiliki gelar yang lebih tinggi. ” Tetapi ketika Anda menganalisis tingkat kesuksesan VC berikutnya, perusahaan yang tidak membuat daftar 40 Teratas tetapi masuk dalam daftar 500 Teratas, Anda akan melihat lebih banyak keragaman.

Di VC, peluang investasi 100x hanya datang setiap beberapa tahun sekali. Jika Anda mempertaruhkan dana VC Anda pada peluang seperti itu, Anda mengandalkan keberuntungan. Harapan bukanlah sebuah strategi. Ada banyak peluang pengembalian 3x-20x, dan jika Anda sangat beruntung (atau Chris Sacca), Anda mungkin mendapatkan satu kali 100x dalam karier Anda.

Kami lebih suka berinvestasi berdasarkan statistik, bukan keberuntungan. Karena itulah VC serbaguna memberi perusahaan pilihan model “VC alternatif”, menggunakan term sheet non-tradisional yang dirancang untuk menyelaraskan insentif dengan lebih baik antara investor dan pendiri. Kami juga secara proaktif berupaya untuk berinvestasi dalam berbagai tim. Diberikan pilihan untuk menjalankan reksa dana dengan satu investasi 100x, atau reksa dana dengan dua investasi 10x, kami akan mengambil yang terakhir. Yang pertama menyiratkan bahwa kami nyaris kehilangan satu home run kami, dan oleh karena itu kami tidak melakukan investasi pekerjaan yang begitu baik.

“Meskipun kita semua ingin berinvestasi dalam home run / unicorn yang menarik itu, sebagian besar investor mencari poin data untuk membangun portofolio yang andal,” Shelly Porges, salah satu pendiri dan mitra pengelola dari Melampaui Miliar, diamati. “Itu bukan tentang membidik bangku penonton tetapi memanfaatkan pengalaman untuk memberikan yang andal pada tunggal dan ganda yang dibutuhkan untuk mencapai home base. Sejumlah investor institusi yang telah kami ajak bicara telah melangkah lebih jauh dengan mengatakan bahwa mereka tidak dapat lagi memenuhi target mereka tanpa alternatif, termasuk investasi ventura. “

Terakhir, data di atas mencerminkan perusahaan yang biasanya membutuhkan waktu satu dekade untuk membangunnya. Seiring dengan perubahan budaya, kami mengantisipasi bahwa daftar pencipta kekayaan “Top 40” tahun 2030 akan menyertakan lebih banyak orang dengan latar belakang yang beragam. Baru di tahun 2018, 15 unicorn ada lahir dengan setidaknya satu pendiri wanita; pada tahun 2019, 21 perusahaan rintisan yang didirikan atau didirikan oleh seorang wanita menjadi unicorn. Mengapa?

  • “Semuanya sama, sekelompok besar perusahaan yang didirikan wanita untuk dipilih bagi VC, investasi harus meningkatkan kemungkinan lebih tinggi jumlah home run VC yang didirikan oleh wanita, ”kata Michael Chow, direktur riset untuk National Venture Capital Association dan Venture Forward. Berdasarkan PitchBook, investasi di perusahaan yang dipimpin wanita tumbuh sekitar 54% dari 2015 hingga 2019, dari 459 menjadi 709. Dalam tiga kuartal pertama tahun 2020, terdapat 468 pendanaan perusahaan yang dipimpin wanita; angka ini mengalahkan 2015, 2016 dan hampir 2017 total pendanaan tahunan. ProjectDiane menyoroti bahwa dari 2018 hingga 2020, jumlah wanita kulit hitam yang telah mengumpulkan $ 1 juta dalam pendanaan ventura hampir tiga kali lipat, dan jumlah wanita Latinx berlipat ganda. Tingkat kegagalan dua tahun rata-rata mereka juga 13 poin persentase lebih rendah dari rata-rata keseluruhan.
  • “Milenial menghargai tenaga kerja yang beragam,” Chow menambahkan, menurut survei Gallup dan Deloitte Millennial. “Dalam pertarungan memperebutkan bakat, pendiri yang beragam mungkin memiliki keunggulan dalam menarik yang terbaik dan terpandai, dan bakat adalah yang dibutuhkan untuk berubah dari nol menjadi satu.”
  • Meningkatnya popularitas model VC alternatif, yang tidak proporsional menarik kepada wanita dan pendiri yang kurang terwakili. Kami berada di hari-hari awal gelombang ini; menurut penelitian oleh Bootstrapp, 32 perusahaan AS telah meluncurkan dana Keuangan Berbasis Pendapatan perdana. Clearbanc catatan di situs mereka, mereka telah “berinvestasi di ribuan perusahaan yang menggunakan ilmu data untuk mengidentifikasi peluang pendanaan dengan pertumbuhan tinggi. Pendekatan berbasis data ini menghilangkan bias dari pengambilan keputusan. Clearbanc telah mendanai 8x lebih banyak pendiri wanita daripada VC tradisional dan telah berinvestasi di 43 negara bagian di AS pada tahun 2019. “
  • Semakin banyak VC yang bekerja secara proaktif untuk memasarkan kepada pendiri yang kurang terwakili. Bias implisit kuat dan menyebar; dibutuhkan pendekatan proaktif dan disengaja untuk mengubah status quo pendanaan saat ini, ” Pemimpi & Pelaku Kata pendiri Gesche Haas. Holly Jacobus, partner investasi di Joyance Partners dan Social Starts, mencatat bahwa “kami bangga membanggakan portofolio menampilkan ~ 30% pendiri wanita dalam peran inti – jauh di atas rata-rata industri – tanpa penargetan khusus apa pun. Namun, masih ada pekerjaan yang harus diselesaikan. Itulah mengapa kami sangat bergantung pada perangkat lunak dan CEO kami untuk menemukan teknologi dan tim terbaik di segmen terbaik, dan kami selalu begitu bekerja secara aktif tentang meningkatkan proses dengan sistem baru yang menghilangkan bias dari alur kesepakatan dan proses ketekunan. ”

Terima kasih kepada Janet Bannister, mitra pengelola, Real Ventures, dan Erika Cramer, anggota pengelola bersama, How Women Invest, atas komentar-komentarnya yang bijaksana. David Teten adalah mantan Penasihat Real Ventures.



Sumber

Related Articles

LEAVE A REPLY

Please enter your comment!
Please enter your name here

Stay Connected

21,763FansLike
0FollowersFollow
0SubscribersSubscribe
- Advertisement -

Latest Articles